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渤海证券强势美元仍将延续稳中求进基调不改

发布时间:2019-08-14 19:43:10

渤海证券:强势美元仍将延续 稳中求进基调不改 2018-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周货币市场利率有所回升,截止11月1日,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.547%和2.673%,较上周同期分别提高33.2bp和4.3bp。

就外围环境而言,美国三季度GDP环比折年率为3.5%,高于市场预期,个人消费和私人投资是GDP增长的主要贡献者,这同消费者信心指数及制造业景气指数的高位运行相互印证,表明了美国经济扩张动力的坚实。

欧元区方面,三季度区内GDP同环比增速继续回落且低于预期,面对低位运行的核心通胀及潜在的事件影响,欧央行在宽松退出上的步伐必然依旧审慎。于是,在美国经济依旧保持相对优势的情况下,强势美元将得以延续。

就国内环境而言,10月中采制造业PMI指数继续下移至50.2%,各主要分项数据均有所回落,经济下行压力更为明显;此前公布的工业企业效益数据显示,9月当月利润年同比增长继续显著回落,而且业已公布完毕的上市公司三季报同样表明企业盈利增长乏力。对此,本周召开的中央政治局会议指出,要继续坚持稳中求进工作总基调,实现“六稳”,坚持“两个毫不动摇”,促进资本市场长期健康发展、积极有效利用外资,特别是着重强调要改进作风,狠抓落实。由此看来,稳增长和控风险目标重要性明显抬升,去杠杆目标则暂退居次席。

综上所述,尽管维持合理稳定流动性环境的诉求短时难消,但是货币持续宽松对稳增长影响着实有限,加之美国债收益率因加息预期而逐步升高,对国内货币政策的干扰也将有增无减,于是无风险利率的进一步下行并不现实。更为重要的是,考虑到宽信用措施的持续推进,风险资产和无风险资产间配置转化有望因措施推进而成行,进而对无风险利率产生上行压力。

风险提示:全球贸易争端负面冲击超预期

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