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地產銷售韌性好于預期薦股

发布时间:2020-01-27 05:15:25

地产:销售韧性好于预期 荐 股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■事件:2019年4月17日,统计局公布房地产1- 月投资与销售数据1- 月份,全国房地产开发投资2 80 亿元,同比增长11.8%,增速比月份提高0.2个百分点;房地产开发企业土地购臵面积254 万平方米,同比下降 .1%,降幅比月份收窄1个百分点;土地成交价款1194亿元,同比下降27%,降幅扩大1 .9个百分点;商品房销售面积29829万平方米,同比下降0.9%,降幅比月份收窄2.7个百分点;房地产开发企业到位资金 8948亿元,同比增长5.9%,增速比月份提高 .8个百分点

■销售累计增速下降0.9%,单月增速增长1.8%2019年1- 月份,全国商品房销售面积29829万方,同比下降0.9%,降幅比月份收窄2.7个百分点;单月销售面积15727万方,同比增长1.8%,较2月增速提升5.4pct分类别看,住宅销售面积25954万方,同比下降0.6%,较月份增速提升2.6pct,但住宅面积占全国商品房销售面积比重87%,较月份比重收窄0. 5%;办公楼销售面积671万方,同比下降11%,较月份增速提升4.7pct;商业营业用房销售面积1881万方,同比下降6.9%,较月份增速提升6.6pct分区域看,东部、中部、西部、东北区域累计增速分别为-6.8%、+2.8%、+4. %、+0. %,分别较月份提升2.9pct、 .4pct、2.1pct、5.1pct;单月增速分别为-4.2%、+5.8%、+6.4%、+4.2%,较2月增速分别提升5.5pct、6.4pct、4.2pct、8.9pct,东北区域增速改善最为明显,其次为中部区域以高频数据跟踪看,一线城市1- 月累计同比增速 5.28%、二线城市1- 月累计同比增速15.97%、三四线城市1- 月累计同比增速-28.75%,一二线持续回暖明显

■投资增速创新高,累计增速增长11.8%1- 月份全国房地产开发投资2 80 亿元,同比增长11.8%,增速比月份提高0.2个百分点;单月增速为12.0%,较2月增速提升0.4pct分类别看,住宅投资17256亿元,累计同比增长17.4%,较月份收缩0.6pct;办公楼累计增速-2.6%,较月份收缩5.1%;商业营业用房累计增速-9.9%,较月份收缩0.9pct分区域看,东部、中部、西部、东北地区1- 月开发投资分别为1 540亿元、4816亿元、4901亿元、547亿元,累计增速分别为+10. %、+8.4%、+18.9%、+21.8%,分别较月收缩0.6pct、收缩0.4pct、提升2.1pct、提升10.7pct;单月增速分别为+9.6%、+8.0%、21.0%、26. %,分别较月收缩1. pct、收缩0.8pct、提升4.1pct、提升15.2pct;以东北区域、西部区域投资增速表现最佳,东部及中部区域投资增速均有收缩

■投资建议:当前地产行业类似于11年末12年初,相似的小周期、相似的土地购臵费增速发力、相似的融资环境紧张、相似的土地市场逐步转冷、相似的政策底;但不一样的是,我们认为这一轮政策的松绑应该是适度调整、适度纠偏的过程,博弈不同于以往周期中的全面松开基于适度纠偏的判断,因城施策的导向或将持续,从而使得城市间的轮动效应更为明显;城市轮动的分化也将陆续传导到微观企业层面,进而影响企业经营与业绩等1)行业在土地、销售、融资集中度三重提升的逻辑仍适用,建议关注强融资优势的一线龙头房企如万科A、招商蛇口、保利地产等;2)关注险资积极入股的企业,如华夏幸福、金地集团等以及增速相对稳定且有高分红的企业如荣盛发展等; )成长突出的企业在周期轮动中一般有较强的表现,建议关注新城控股、中南建设、旭辉控股(H股)、融创中国(H股)等;4)在行业由增量进入存量时代,园区类企业的开发+运营模式具备业绩水龙头+业绩安全垫的双重优势,这一类企业可关注如张江高科等;另外,物业服务类企业在未来具备一定的发展空间,可关注南都物业、碧桂园服务(H股)等■风险提示:经营风险、政策因素、经济波动风险、销售不及预期

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